首先，終端下游行業(yè)的下行態(tài)勢(shì)仍未改觀。從鐵礦石的角度來(lái)看，鋼鐵行業(yè)是其唯一的下游行業(yè)，鋼鐵的生產(chǎn)直接對(duì)應(yīng)鐵礦石的需求。進(jìn)一步而言，在鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的背景下，鋼鐵的生產(chǎn)實(shí)際上又受到鋼鐵需求的影響。故而，終端需求變化對(duì)于鐵礦石價(jià)格有著重要的影響。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是鋼鐵消費(fèi)的一大重要去向。2024年1月—10月份，我國(guó)基建投資同比增長(zhǎng)9.35%，基建投資增速連續(xù)兩個(gè)月回升。在當(dāng)前宏觀政策發(fā)力的背景下，后期基建投資繼續(xù)回升的可能性較大。

不過(guò)，筆者認(rèn)為基建投資對(duì)于鋼鐵需求的拉動(dòng)作用將受限：一是當(dāng)前基建項(xiàng)目的構(gòu)成與傳統(tǒng)的基建項(xiàng)目構(gòu)成有顯著不同，傳統(tǒng)的基建項(xiàng)目有更多的鐵路公路橋梁，同樣金額的傳統(tǒng)基建項(xiàng)目會(huì)比當(dāng)前的基建項(xiàng)目消耗更多的鋼材；二是考慮到在鋼材需求占比中的份額，筆者預(yù)計(jì)基建投資的小幅回升無(wú)法對(duì)沖房地產(chǎn)行業(yè)的下滑。故而，綜合來(lái)看，鐵礦石終端需求在中期內(nèi)或?qū)⒀永m(xù)下滑態(tài)勢(shì)。

其次，鐵礦石直接需求也將回落。鐵礦石直接需求來(lái)自于高爐生產(chǎn)，而各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示鐵礦石的直接需求出現(xiàn)了明顯萎縮。